终于要说再见：雅虎剥离阿里股份

在阿里集团上市后，坊间就不断猜测雅虎公司何时、以何种方式卖掉手中持有剩余的阿里股份。雅虎公司昨天公布了一份糟糕的季度财报，同时也公布将阿里股份免税分拆成一家独立公司，新公司上市伊始就价值400亿美元，这是雅虎的激进股东很久以来的诉求，雅虎公司的股价应声上涨。

雅虎与阿里巴巴股权争夺的影响：阿里加速上市 雅虎售卖股份

雅虎所拥有的阿里的股份此前被称为雅虎最有价值的资产，雅虎目前的市值是440亿美元，剥离的阿里资产价值400亿美元，互联网老兵的价值只有40亿美元？雅虎又何必剥离阿里？理解雅虎公司的选择，就要明白雅虎与阿里相爱相杀毒过程。雅虎2005年投资10亿美元，获得阿里集团40%的股权，在2010年10月的时候，因为协议条款将生效，马云可能丧失对阿里的控制权，雅虎与马云爆发战争，在这个过程中，马云未通过董事会的情况下（雅虎和软银不会同意），强行将支付宝从阿里集团中剥离到自己名下的公司。股权争夺延续两年后，阿里对外宣布支付63亿美元与8亿美元的优先股回购雅虎手中持有的50%阿里股份，也就是说雅虎的股份降至20%，但阿里需于2015年前上市。阿里在这一过程中体现的对于契约精神的不尊重，对中国企业的海外形象有一定影响，并且也在其上市过程中被媒体提及。

阿里巴巴于2014年9月在美国上市后，雅虎出售了所持有的5%阿里巴巴股票，价值约100亿美元。不过根据美国法律，美国公司出售另一家公司的股票时，需要缴纳约35%以上的联邦税，也就是说雅虎当时缴了30多亿美元的税。提起美国的税，朋友曾经吐槽，他作为普通投资者，拿到手的薪酬就要扣掉30%以上，在股市投资后还要缴纳35%的资本利得税，还要承担与投行竞争相应的风险，所以在美国普通投资者远不如中国散户被保护的那么好。

雅虎的剥离计划重点在免税：不用缴160亿美元企业税

雅虎目前还持有阿里巴巴3.84亿股，占阿里总股权15.4%。按27日阿里在美股收市的价格计算，雅虎持有的阿里股票价值约400亿美元。雅虎选择现在宣布剥离计划有两个原因，一个是季度财报的确不好，面临股东压力会增大，而股东最关注的也就是手中的股份能否增值；第二，雅虎是阿里大股东受限制于禁售期，2015年9月21日后才能抛售剩余的股份，所以需要操作的时间（此前卖掉的股份是阿里IPO过程中需要配售的，不受禁售期的限制），现在宣布可以让股东安心并且有足够的时间去运作新公司。

雅虎的分拆计划是：把持有的阿里巴巴股份注入到新成立的公司SpinCo，SpinCo的股份将按照持股比例分配给所有的雅虎股东，雅虎相当于通过免税的方式将阿里巴巴的股票分给了雅虎全部的股东。新的公司不承担任何债务，雅虎保有公司现金，将持续运营核心业务，并保有雅虎日本约35.5%的股份（剥离阿里后，雅虎最值钱的资产）。

雅虎此项计划的最大亮点在于：合理避税。分拆新公司后，雅虎避免了160亿美元左右的企业税。不过获得新公司股份的雅虎股东，想要出售新公司的股份时，还是要缴纳资本利得税的，但那是股东个人行为。

雅虎剥离股份的后果：自身价值几何

雅虎剥离股份，结束了和阿里多年的争执，梅耶尔等管理层不用耗费精力在阿里上，不过也将彻底将自身的业务暴露在挑剔的股东面前。

1.雅虎目前市值440亿美元，持有的阿里股份价值395亿美元，雅虎日本的股份价值73亿美元。市场给雅虎自有业务的估值是负的！作为互联网门户和广告业务的最早玩家，梅耶尔2012年加入后的调整还没有起到效果。

2.雅虎剥离阿里股份也是迫不得已，一方面需要资金支撑梅耶尔调整雅虎业务的买买买，一方面激进的大股东总在威胁发起董事会层面的战争，梅耶尔作出如此的决定也是为了避免股东的掣肘。

3.雅虎业绩的压力将完全暴露，雅虎因为有阿里和雅虎日本股权的支撑，维持在400亿美元的市值以上，完全剥离后，互联网的巨头成为小兵，甚至远不如Uber等新公司。雅虎2014第四季度营收为12.53亿美元，同比下滑1%；净利润为1.66亿美元，同比下滑52%，利润的下滑代表分配给股东的价值减少，而雅虎的经营无起色已经持续了5年，甚至梅耶尔加入后因为大肆收购和人员调整，对利润造成更大的压力。梅耶尔需要确实的业绩来支撑自己的地位，否则大股东还不会放弃挑战她。

雅虎剥离阿里的股份是不得不进行的，剥离带来的效果还要时间显现，不过梅耶尔将直面挑剔股东对业绩的质疑，雅虎邮箱和搜索业务是最早接触互联网时所使用的，希望雅虎能度过转型的难关。

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